Vi slutter året 2025 af med et afkast på + 12,0 %.
S&P 500 afkastede i år 2025, 5,6 % omregnet til DKK
Vores afkast er en hel del bedre end det velkendte S&P 500 index, som indeholder de 500 største aktier i USA. Det indeholder blandt andet “The Magnificent 7”, som er følgende kendte aktier: Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia og Tesla.
Vi tillader os at udtrykke en optimistisk holdning til 2026, hvor vi forventer et fint aktieår med et afkast på den rigtige side af 10 %.
De seneste 3 år har afkastet i Investeringsforeningen, Advice Capital Global leveret et afkast på hele 52 %, der fordeler som på årene som følger:
År 2023 + 18,8 %
År 2024 + 21,2 %
År 2025 + 12,0 %
December måneds 5 bedste aktier:
Samsung Electronics Co. + 19,7 %
Industria de Diseno Textil + 17,3 %
Teva Pharmaceutical Industries + 16,5 %
Heron Therapeutics + 16,4 %
Duerr AG + 13,9 %
Valutaeksponering ultimo december:
Valuta-eksponeringen består i hovedsagligt af aktier denomineret i fremmed valuta, samt en mindre del kontant indestående på valutakonti.
Porteføljens 5 største positioner udgør 31,6 % ultimo december:
Alphabet Class A 6,8 %
Samsung Electronics 7,1 %
Novo Nordisk A/S 6,2 %
Zymeworks Inc. 5,8 %
Albemarle Corp. 5,7 %
Vægtning af positioner:
Med en vægtning fra 4,1 % til 7,1 % udgør de 10 største positioner 55,3 % af Advice Capital Global porteføljen, mens de resterende 44,7 % udgøres af 14 aktier inklusiv en mindre beholdning af kontanter.
Den gennemsnitlige vægt af porteføljens top 10 positioner er 5,5 %, mens den gennemsnitlige vægt af de 14 aktiepositioner udenfor top 10 kan opgøres til 3,0 %, inklusiv en mindre kontant beholdning.
Ændringer i aktieporteføljen i december måneden:
Reduktion:
Vi har reduceret vores position i Alphabet over et par omgange i december måned, men har fortsat en større position i selskabet, der på årets sidste dag kan opgøres til 6,83 % af den samlede AC Global portefølje.
I følgende selskaber har vi reduceret lidt, uden at det skal ses som et udtryk for manglende begejstring for selskaberne: Duerr AG (4,9 % andel af AC-porteføljen) og Albemarle Class A. (5,7 % andel af AC-porteføljen)
Salg:
Vi solgte helt ud af PulteGroup Inc. Hos Advice Capital kalder vi blot selskabet for husbyggerne. Selskabet har en lang historik med nybyggeri, og for at tjene gode afkast til os investorer. Vi kan lide selskabet, men havde for stor eksponering til husbyggeri i USA. Vi bogfører ved salget en pæn gevinst.
Køb/supplement:
Vi købte mere i Commercial Vehicle Group, der potentielt kunne nærme sig en opsplitning, hvor selskabets reelle værdier kommer frem ved realisering af hele eller dele af aktiverne. Selskabet er interessant, da børsværdien er væsentligt lavere end selskabets egenkapital (kurs/indre værdi på ca. 0,40). Vores position udgør ved årets udgang 3,9 % af AC-porteføljen.
Samsung + 19,7 % i december og 124,8 % for året 2025
Samsung er en sydkoreansk multinational virksomhed, og er en af verdens største teknologikoncerner. Samsung er især kendt for sine smartphones, tv’er, husholdningsapparater og halvlederteknologi, men virksomheden er aktiv i mange brancher. Samsung er aktiv inden for elektronik, byggeri, finans og bioteknologi.
Samsung har været en af fondens unikke aktier med en imponerende performance både i december måned, men også for hele året. Det har især været HBM-chips, som har drevet Samsungs succes. HBM-chips er en uundværlig komponent i kunstig intelligens, der som bekendt bliver mere og mere udbredt i virksomheder og i det private.
I forhold til Samsung er det deres HBM3 og HBM3E, som er de populære og nyeste chips. Der sker en voldsom udvikling i dette marked, og Samsung har med sin eksisterende platform og produkter, de bedste forudsætninger for at erobre en væsentlig markedsandel.
Det forventes, at Samsung allerede i løbet af 2026 lancerer den nyeste version af HBM, kaldet HBM4. Med denne udvikling forventes det, at Samsung kan fastholde samt udbygge deres markedsposition.
Vi venter med spænding til slutningen af januar, hvor selskabet vil præsentere deres 4. kvartalsregnskab. Med den succes som Samsung gennemlever for tiden er vores forventninger klart til den positive side.
Nedenfor er “highlights” fra selskabets seneste kvartalsregnskab vist grafisk. Den positive udvikling fra 2. kvartal til 3. kvartal ses tydeligt.
Duerr AG + 15,8 % i december og + 6,8 % for året 2025
Dürr Systems AG er en tysk industrikoncern, der leverer automatiserede produktionssystemer og procesløsninger til især bilindustrien og den generelle fremstillingssektor. Virksomheden fokuserer på effektivisering, energieffektivitet og digitalisering og kombinerer teknologisk ekspertise med en global service- og projektforretning.
Düerr har funderet de seneste 20 års forskning og udvikling i digitalisering af systemer, processer og maskiner, og derigennem opnået en førende position inden for lakeringssystemer.
Vi vurderer, at der er flot styr på selskabets indtjening, og at dette ses i den stigende aktiekurs. Vi kender tallene fra Q3, hvor der blev leveret en EBIT margin på 6,6 %, og et frit cash flow på EUR 85 mio. For året 2025 ses en stigning i EBIT på ca. 40 %. Bestemt et selskab på vej mod bedre tider.
Selskabet har meddelt to nyheder i december. Selskabet informerede i starten af måneden om sammenlægning af to datterselskaber i Italien, Olpidürr S.p.A. og CPM S.p.A, som bliver tll Dürr Systems Italy S.p.A.. Kunderne serviceres fra henholdsvis Milano og Torino. Selskabet beskæftiger 120 ansatte under ledelse af Andreas Hohmann. Sammenlægningen er en kulmination på mange års erfaring med avancerede sprøjte-male processer indenfor auto-industrien på det italienske marked. Beslutningen sikre endvidere overensstemmelse med koncernens globale strategi.
Den 8. december blev den nye “low-pressure“ sprøjtepistol introduceret på markedet. Den er 23 % lettere, og den forenkler arbejdsprocessen og håndteringen af materialer.
Hvorfor den også optimerer den operationelle driftssikkerhed. Det har altid været en udfordring at kunne skifte hurtigt mellem forskellige farver i lakeringsarbejdet, og den nye EcoGun ACE løser dette via en special dyser, der kan skiftes på få sekunder.
Teva Pharmaceutical Industries + 16,5 % i december og + 40,9 % for året 2025
Teva Pharmaceutical Industries Ltd. er en medicinalvirksomhed med fokus på produktion og salg af generiske lægemidler, og vurderes at være verdens største inden for generika. Ud over generika er selskabet de senere år begyndt at udvikle og sælge speciallægemidler inden for blandt andet neurologi og immunologi, og har en global tilstedeværelse i Nordamerika, Europa og Asien.
Endnu en flot måned fra Teva, der har leveret flere gode nyheder i december måned. Først på måneden indsendte selskabet ansøgning til de amerikanske sundhedsmyndigheder (FDA) for Olanxapine (TEV-749) til behandling af skizofreni hos voksne patienter.
Teva opnår også en forbedret rating fra analyseinstituttet Standard & Poor’s (S&P) fra BB til BB+. Dette lyder måske ikke af meget, men det kan lede til opnåelse af en rating i “Investment-grade”.
Sker det for Teva, så vil den samlede rentebyrde reduceres, da prisen på penge/lån er væsentligt lavere for selskaber med en “Investment-grade” end dem som ikke har, hvilket er Tevas situation. Det fremgår af skemaet, hvordan en upgrade vil bringe Teva ind i “Investment-grade”, der starter fra BBB.
Med frygt for at gentage os selv fra november rapporten, så er det fortsat generika-porteføljen, der driver størstedelen af indtægterne i Teva. Dog leverer Austedo, fra den innovative-produktportefølje, massive indtægter allerede nu på mellem USD 0,6 mia. og USD 0,8 mia.
Flere analytikere vurderer, at indtjeningen fortsætter med at stige om kan toppe tæt på USD 2 mia. Udviklingen er klart interessant og vi deler opfattelsen af, at indtjeningen skal yderligere op.
Nedenstående oversigt fremhæver den solide vækst i indtjening på 38 % fra Q3, 2024 til Q3 2025
Vi afventer spændt 4. kvartalsregnskabet fra Teva, der fremlægges den 28 januar. Vi forventer et pænt regnskab med vækst i tråd med den lange række af positive kvartalsmeddelelser, som Teva har leveret de seneste år. Måtte regnskabet den 28. januar indfri vores forventninger, vil det være det 12. kvartalsregnskab i træk med vækst.
Køb dig ind i investeringsforeningen Advice Capital Global
Vil du øge din position eller være medinvestor
Investeringsforeningen Advice Capital Global er børsnoteret, og kan købes i din netbank på hverdage mellem kl. 10:00 – 16:50 ved at søge på ”short name”
IAIACG
eller direkte på ISIN-koden:
DK0060696656
Der er ikke nogen minimumsgrænse på din investering hos Advice Capital Global.
Tidligere månedsrapporter er tilgængelige via hjemmeside: www.advicecapital.dk
På vegne af Team Advice ønsker vi god læselyst til alle.
Managing Partner, Lars Fetterlein
Mobil 2216 4081
