År til dato er afkastet på + 0,7 %.
September var endnu en positiv måned for Advice Capital Global. Specielt tre aktier skilte sig ud med pæne stigninger, Kering 23,3 %, Samsung Electronics 20,9 % og Zymeworks Inc. 15,3 %. Vicore Phama Holdning og Alphabet bidrog også til den positive udvikling.
September måneds 5 bedste aktier:
Kering + 23,3 %
Samsung Electronics Co. + 20,9 %
Zymeworks Inc. + 15,3 %
Vicore Pharma Holding AB + 14,4 %
Alphabet Class A + 14,2 %
Valutaeksponering ultimo september:
Den amerikanske dollar faldt med 0,5 % i september måned i forhold til danske kroner, og ligger på prisniveauet 6,36 USD. I årets første otte måneder faldt US dollarkursen med 11,8 %, hvilket har påvirket værdien af investeringsforeningen negativt. Der er taget højde for valuta påvirkningen i det viste resultat for året på + 0,7 %. Uden USD påvirkning ville resultatet være + 7,5 %.
Det brede aktieindeks S&P 500 steg med 3,5 % i september og Advice Capital Global stiger 2,5 %, så alt i alt en flot måned for Advice Capital Global.
Porteføljens største positioner med udgangen af september:
Alphabet Class A 6,8 %
Samsung Electronics 6,8 %
Genuine Parts Company 6,0 %
Zymeworks Inc. 4,8 %
Kering 4,3 %
Vægtning af positioner:
Med en vægtning fra 4,0 % til 6,8 % udgør de 10 største positioner 49,5 % af Advice Capital Global porteføljen, mens de resterende 50,5 % udgøres af 15 aktier inklusiv en mindre beholdning af kontanter.
Den gennemsnitlige vægt af porteføljens top 10 positioner er 4,9 %, mens den gennemsnitlige vægt af de 15 aktiepositioner udenfor top 10 kan opgøres til 3,4 %, inklusiv en mindre kontant beholdning.
Ændringer i september:
Vi har reduceret vores position i Vicore Pharma således at den fylder omkring 2 % af porteføljen. Der har været solid interesse for selskabet de seneste par måneder, og kursen er fortsat med at stige. Vi købte ind i da kursen på selskabets aktier var 8,29 SEK, og i udgangen af september var kursen oppe på SEK 12,9 per aktie.
September bød på mange udbytter fra porteføljeselskaberne, hvoraf følgende er mest interessante: Samsung, Reliance, Alphabet, SS&C Tech.
Selskaber som vi gennemgår i september rapporten:
- Kering
- Samsung
- Zymeworks
- Alphabet Class A
Kering + 25,7 % i september måned og år til dato + 18,6 %
Kering er en fransk koncern indenfor luksus goder, der ejer flere af verdens mest kendte modemærker, som Gucci, Saint Laurent, Balenciaga og Bottega Veneta. Virksomheden designer, producerer og sælger tøj, sko og accessories. Kering fokuserer også på bæredygtighed, og arbejder på at reducere miljøpåvirkningen fra modebranchen. Koncernen blev grundlagt i 1963, og har hovedsæde i Paris.
Vi nævnte selskabet i vores forrige månedsrapport, hvori vi highlightede den flotte udvikling selskabet har haft siden maj måned 2025, og den udvikling er fortsat.
Siden slutningen af juli er aktien steget 30,7 %, og 53,1 % i Q3. En imponerende vækst selskabet har præsteret.
Der har været et stort fokus på brandet Gucci i koncernen, og bl.a. tiltrådte Demna Gvasalia som ny kreativ direktør for brandet. Gvasalia har tidligere haft samme position hos Balenciaga, som også er en del af Kering. Skiftet blev bestemt af den nye CEO, Luca De Meos, for at bringe Gucci tilbage på sporet.
Det var dog først på den ekstraordinære generalforsamling i september, at aktionærerne formelt godkendte Luca de Meos udnævnelse som koncernens nye CEO. Dette har markeret starten på “De Meo-æraen”, hvor han forventes at præsentere et detaljeret roadmap for koncernen i foråret 2026. Han er dog allerede begyndt at implementere ændringer. Nyheden boostede investorernes tillid, da de ser ham som en “outsider” med succesfuld erfaring fra Renault, der kan tackle Kerings udfordringer.
De Meo har allerede udpeget en ny leder for Gucci, og lovet at skære i omkostninger, samt reducere gæld for at genoplive det svækkede mærke, der har oplevet otte kvartalers fald i salget. Investorer har reageret positivt på disse tidlige skridt, hvilket har drevet aktien op med 64 % siden nyheden om hans tiltrædelse i juni.
Samsung + 21 % i september måned og år til dato + 64,2 %
Samsung er en sydkoreansk multinational virksomhed, og er en af verdens største teknologikoncerner. Samsung er især kendt for sine smartphones, tv’er, husholdningsapparater og halvlederteknologi, men virksomheden er aktiv i mange brancher. Samsung er aktiv inden for elektronik, byggeri, finans og bioteknologi.
Aktiekursen steg hele 21 % i september måned, og for året er stigningen indtil videre på 64,2 %. Det var især nyheden om godkendelsen til AI-hukommelseschips (HBM3E), som fik kursen til at stige i september. Samsung har ellers været presset af konkurrenter i netop dette forretningsområde, da både SK Hynix og Micron fik deres godkendelse tilbage i september 2024.
Samsung sendte prøveeksemplarer til Nvidia allerede i foråret 2024, men der har været udfordringer med ydelse, termisk stabilitet og pålidelighed, som forsinkede godkendelsen
Med godkendelsen af deres 12-lags version af HBM3E chips, åbner det døren for masseproduktion og leverancer allerede fra fjerde kvartal 2025. Hvor der forventes betydelige ordrer, og potentielt salg i milliardklassen.
Når Samsung vælger at sende prøveeksemplarer til Nvidia skyldes det, Nvidias markedsposition, da firmaet er ubestridt leder i den globale AI-infrastruktur, hvor de kontrollere over 85 % af markedet for AI-GPU’er (grafikprocessorer til AI-træning og -inferens). Uden adgang til Nvidias leverandørkæde ville Samsung gå glip af det overvældende flertal af ordrer i et marked, der forventes at vokse til USD 3-4 billioner inden for et årti.
Godkendelsen er ikke bare en teknisk formalitet, men en adgangsbillet til et meget lukrativt segment, hvor Nvidia alene forventer at bruge milliarder på HBM i 2025.
High Bandwidth Memory 3E (HBM3E) er en avanceret hukommelseschip, der er specielt udviklet til højtydende applikationer, som AI-acceleratorer og grafikprocessorer (GPU’er). Den 12-lags version, som Samsung har fokus på, tilbyder betydeligt højere båndbredde og bedre energieffektivitet sammenlignet med ældre generationer, hvilket gør den ideel til træning af store AI-modeller som dem fra OpenAI eller Meta.
Samsung har desuden allerede planer om næste generations chips, HBM4, som forventes at være i sluttestfase inden årets udgang.
DRAM (Dynamic Random Access Memory) og NAND (flash-minne til lagring) udgør kernen i Samsungs halvleder division, som står for over 70 % af virksomhedens overskud. I september 2025 steg forventningerne om bedre indtjening på grund af en kombination af stigende priser og stor efterspørgsel, især fra AI-datacentre, servere og smartphones. Efter et svagt 2024, hvor overskuddet faldt med 30 % på grund af overskudslager, har markedet vendt sig til en mangelsituation i Q3 2025.
NAND-priserne steg med 5-20 %, drevet af øget efterspørgsel efter højkapacitets SSD’er til AI-træning. Ifølge undersøgelser fra TrendForce, forventes global DRAM-indtægt at vokse med 17-25 % i Q4 2025, mens NAND-markedet kan se en prisstigning på 4,7 % kun i september alene. Citigroup prognosticerede et forsynings underskud på 1,8 % for DRAM og 4 % for NAND i 2025, hvilket understøtter højere priser og bedre marginer.
Denne udvikling forventes at booste Samsungs overskud med 20 – 40 % i Q4 2025 sammenlignet med Q3. Konsensus hos analytikerne ser det som starten på en “super-cyklus” for hukommelseschips, lignende boomet i 2021, hvor Samsungs halvleder division genererede over USD 50 milliarder i overskud.
Zymeworks + 16,3 % i september måned og år til dato 16,7 %
Zymeworks Inc. er et globalt biofarmaceutisk selskab, der specialiserer sig i udviklingen af næste generations multifunktionelle bioterapeutika, primært rettet mod behandling af komplekse kræftformer og andre alvorlige sygdomme. Deres hovedprodukt kandidat, Zanidatamab, er et HER2-målrettet bispecifikt antistof, som en potentiel behandling mod HER2-udtrykkende tumorer, og gennemgår flere kliniske forsøg på globalt plan.
Zymeworks Inc. oplevede en stærk positiv udvikling i september 2025. Måneden var præget af investor-konferencer, pipeline-opdateringer og videnskabelige præsentationer.
Selskabet deltog i flere store begivenheder, herunder:
Wells Fargo Healthcare Conference
Cantor Global Healthcare Conference
Morgan Stanley Annual Global Healthcare Conference
Disse konferencer inkluderede uformelle kaffemøder og one-on-one-møder, der fremhævede virksomhedens pipeline.
Virksomheden afsluttede fase 1-prøven for ZW171 (en T-celle “engager”) grundet toksicitetsproblemer, hvilket påvirkede negativt på investorernes kortsigtede vurdering af aktien.
Den 16. september blev der rapporteret om “restocking” af den kliniske pipeline med fokus på ZW191 og ZW251. Begrebet bruges her metaforisk for at beskrive, hvordan virksomheden hurtigt erstatter det tabte projekt (ZW171) med mere lovende kandidater, som ZW251 og ZW191, for at opretholde momentum i deres udvikling og fokus på onkologi. Sidst på måneden præsenterede Zymeworks ved World Bispecific Summit, HBM Biopharma Summit og European Respiratory Society Congress.
September måned var samlet set positiv med stigning i aktiekursen og fremskridt i videnskabelige aktiviteter, trods skuffelsen med ZW171.
Alphabet Class A + 14,6 % i september måned og år til dato + 28,4 %
Alphabet Inc. Class A (GOOGL) er moderselskabet bag Google, og et af verdens mest værdifulde techselskaber. Alphabet fungerer som et holdingselskab, hvor Google udgør størstedelen af forretningen, som består af deres søgemaskine, annoncering og YouTube. Andre forretningsområder er investeringer i fremtidsteknologier, som selvkørende biler, kunstig intelligens og sundhed.
Den positive udvikling i aktiekursen skyldes primært afslutningen på antitrust-sag mod Google. Den 2. september 2025 afgjorde den amerikanske dommer Amit Mehta, at Alphabet ikke skulle splittes, eller tvinges til at sælge Chrome-browseren eller Android-operativsystemet. Dommen tillod fortsat eksklusive aftaler (f.eks. med Apple), og begrænsede kun visse datadeling-krav, hvilket var mildere end frygtet.
Afgørelsen fjernede en stor regulatorisk usikkerhed, og bevarede Alphabets evne til at generere indtægter fra partnerskaber. Aktien steg umiddelbart med 9 %, og sendte dermed kursen til nye højder i niveau USD 254,7 pr. aktie. Markedsværdien af Alphabet blev øget med ca. 210 mia.
Samtidig hittede selskabets nye AI-billedgenerator “Nano Banana” gennem deres AI-værktøj “Gemini”, som hurtigt blev viralt og toppede App Store-rankingerne, hvilket overgik ChatGPT i bruger popularitet. Dette signalerer, at Alphabet indhenter konkurrenter, såsom OpenAI i forbruger-tilpasset AI, og styrker tilliden til selskabets AI-strategi.
Køb dig ind i investeringsforeningen Advice Capital Global
Vil du øge din position eller være medinvestor
Investeringsforeningen Advice Capital Global er børsnoteret, og kan købes i din netbank på hverdage mellem kl. 10:00 – 16:50 ved at søge på ”short name”
IAIACG
eller direkte på ISIN-koden:
DK0060696656
Der er ikke nogen minimumsgrænse på din investering hos Advice Capital Global.
Tidligere månedsrapporter er tilgængelige via hjemmeside: www.advicecapital.dk
På vegne af Team Advice ønsker vi god læselyst til alle.
Managing Partner, Lars Fetterlein
Mobil 2216 4081
