Seneste Markedskommentar
I november måned begyndte inflationen endelig at vise tegn på en vis stabilisering, hvor specielt containerpriser, råvarer og olie pris har oplevet større fald. Selvom markederne fortsat forventer at renterne stiger de næste kvartaler, så er man begyndt at kalkulere med at rentehævningerne vil blive mindre end de .75 næste gang, hvilket har lagt en vis bund under aktierne.
En af de største nyheder fra vores portefølje blev godkendelsen af Tzield fra Provention Bio, som vi har skrevet en længere analyse om.
Vi solgte 1/4 af vores position op til PDUFA datoen i kurs 9,1 og fordoblede herefter positionen i kurs 7,23 efter godkendelsen. Det er iøvrigt en taktik vi er begyndt at bruge i fonden fordi der opleves store drawdowns ved en manglende eller udskydelse af godkendelse og sågar også i visse situationer ved godkendelser.
Potentialet for lægemidlet er stort i Type 1 Diabetes, men både screeningsudfordring og prissætning er usikkerhedselementer for værdisætningen. Provention har indgået en aftale med Sanofi, som vi anser for en vigtig validering af investeringen.
I løbet af november måned aflagde samtlige af vores selskaber regnskab og samlet set er omsætningsvæksten på 42% ift. 2021. Dermed fortsætter den positive lægemiddel udrulning i de fleste selskaber.
Der er dog 2 undtagelser i porteføljen, hvilket har fået os til at sælge G1 Therapeutics, med lægemidlet Cosela, som i vores øjne ikke viser den rigtige vækst profil. G1 indikerede ved kvartalsregnskabet at man havde behov for kapital og en diskussion omkring covenants med en långiver. Det er gift for et biotek selskab hvis de kommer i problemer med en långiver fordi de kan – og visse tilfælde- skal bede om indfrielse af lånet.
Derfor solgte vi 100% af fondens position i kurs 7,8-8,5 – en relativ sjælden disposition fra vores side. Ikke længe efter regnskabet, d.18 november, annoncerede G1 emission til kurs 6,5 og handles nu under denne kurs omkring kurs 6. Vi afventer næste kvartalsregnskab eller anden nyhed fra selskabet før vi gå tilbage i G1. Vi er bekymrede for G1´s manglede evne til at overbevise lægerne om Coselas value proposition, som teoretisk virker attraktiv – i og med at Cosela reducerer de værste bivirkninger ved kemoterapi – men som i praksis har været skuffende.
Vi har valgt en mere defensiv allokering ved at tage positioner i Astra Zeneca og Merck. Disse positioner har samlet set øget vores samlet big pharma position til 8% og sænket vores eksponering mod kommerciel biotek til 63%,
Fondens negative afkast i november skyldes primært en 5% nedgang i dollaren.
December måned er en stor konference måned hvor vi ser frem mod både ESMO og ASH konferencerne, i perioden 9-13 december, som plejer at kunne drive investor opmærksomhed omkring vigtige forskningsresultater.
Kapital inflow i biotek sektoren i USA peger også i retning af at sektoren er på vej tilbage efter næsten 2 års drawdown.
