Lidt før åbning kl 15.30 idag blev Paratek, en 4,3% position i fonden, overtaget til en impliceret præmie på en smule over 50%. Det burde være en glædelig nyhed, men er det ikke, i det værdierne i Paratek er langt større. Novo Holding og Gurnet Point Capital har lavet et decideret røverkøb.
Paratek har et lægemiddel, Nuzyra, godkendt og har kvartal for kvartal gennem de sidste 3-4 år udrullet det med pæne vækstrater. Selskabet er desværre løbet panden mod en mur med et stort lån på $175M, som vi dog mener er i småtingsafdelingen og burde være muligt at klare blandt de eksisterende aktionærer.
Til aktionærerne er der kun hvad der svarer til et års omsætning, hvilket umiddelbart er den billigste overtagelse, vi kan erindrer.
Paratek har et akkumuleret underskud på næsten $1 milliard, hvorfor et salg til $475 mill er meget skuffende. Det er desværre endnu et eksempel på at lægemiddeludvikling indenfor antibiotika ikke kan betale sig.
I vores DCF model er Paratek $10-20 værd uden at anstrenge sig alt for meget.
Godt køb af Novo Holdings, og vi kan da glæde os over at røverkøbet kommer på danske hænder.
